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意大利政局怎么了?将如何影响全球金融市场?

2018/5/31 12:19:50
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兴证 王涵 经济金融笔记

本轮意大利政治动荡引发的市场剧烈调整,实际上与2011-2012年的欧债危机时并无二致。这暴露出来的问题是,虽然2012年之后的财政整顿力度下降为欧债国家带来了喘息,但一些本质问题——高政府债务率、银行资产质量差、贫富差距大——并没有得到解决,而这背后实际上是全球长期处于弱需求,而无法通过增长来化解债务问题。而当全球的“饼”不再扩大之后,“分饼”成为核心问题,这为各种“极端”政见提供了土壤,进一步增加了政策的不确定性。一旦这种不确定性激化,就将上述问题在金融市场再次暴露出来。


意大利怎么了:组阁陷入僵局,面临重新大选。2018年5月27日,意大利总统塞尔吉奥·马塔雷拉(Sergio Mattarella)否决了右翼联盟政府提名的内阁部长人选,并提名前IMF执行董事科塔莱利(Carlo Cottarelli)担任临时总理,后者如果不能得到议会支持,意大利恐将于今年秋天重新选举。这使得意大利政治不确定性再度提升。


市场担心什么:脱欧风险 + 政府债务 + 银行问题。意大利政坛变局再起,极右翼党派在重新选举中获胜的潜在可能性,推升市场对意大利退出欧元区的担忧。而执政联盟的财政扩张的政策主张,更将推升意大利本已高企的债务压力,加剧市场对该国国债违约的担忧。考虑到意大利本国银行持有大量意大利国债,对主权债务问题的担忧也扩张到对银行整体担忧上。


意大利动荡有何影响:基本面 + 货币政策 + 汇率。政治不确定性上升将对过去两年支撑意大利经济的投资产生拖累。而利率上升也将推升其融资成本,加剧欧洲经济乃至全球基本面的下行风险。与此同时,政治高风险可能使得欧央行推进紧缩路径更加谨慎。在此背景下,欧元有下行压力,进而可能助推美元继续走强。这将给新兴市场带来汇率贬值和资金外流的风险。


风险提示:意大利政局不确定性对全球经济与金融市场的冲击。


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